26.06.2010 23:16
21.06.2010 Снижение капитализации BP практически в два раза имеет и достаточно неочевидные последствия. Одним из крупнейших акционеров компании, контролирующим около 1,75% ее капитала, является Норвежский глобальный пенсионный фонд (бывший Государственный нефтяной фонд), осз инвестирующий нефтегазовые доходы страны за рубежом.На конец I квартала фонд являлся владельцем 55 млн акций BP, и стоимость этого пакета по текущим котировкам составляла около $3,1 млрд. Сегодня этот же пакет стоит лишь $1,7 млрд. Убыток за 3 месяца — $1,4 млрд. Так как каждого гражданина Норвегии можно считать бенефициаром этого фонда, то условно каждый из них, включая и популярного российского блогера, понес определенный убыток. Впрочем, убыток отнюдь не принципиальный. Акции BP составляют менее 0,6% совокупных активов фонда общим размером свыше $480 млрд. Поэтому даже если каждый норвежец и понес потери в $350 из-за BP, у него остается еще круглая сумма в $100 000. На черный день должно хватить.А что же родное отечество? Не находятся ли в зоне риска наши валютные резервы, инвестированные в иностранные активы? Короткий ответ: нет. Но это совсем не хорошо.Структуры вложений российских резервов и норвежского фонда принципиально различаются. 87% наших резервов вложены в государственные ценные бумаги, причем только развитых стран. Такие бумаги надежны и ликвидны, осз но обладают минимальной доходностью. К примеру, доходность двухлетних казначейских облигаций США сейчас составляет лишь 0,7% годовых. Таких же облигаций Великобритании — 0,8% годовых, Германии — 0,5%. Что, согласитесь, не слишком много. Но может, ЦБ, умело спекулируя, получает дополнительную доходность? В «Обзорах деятельности Банка России по управлению валютными активами» сообщается о доходности валютных активов банка, но делается это в своеобразной форме — временные периоды с оценками доходности «накладываются» друг на друга. Так как структура вложений меняется, а также постоянно меняется размер резервов, невозможно оценить фактическую доходность на достаточно длительном промежутке времени и, соответственно, качество управления этим портфелем. В любом случае на государственных бумагах дополнительную доходность получить чрезвычайно проблематично. В длительном периоде — видимо, невозможно. Норвежские резервы инвестируются по-другому. Они разделены на три группы — пенсионный фонд, инвестирующий за рубежом (объем на 31.03.2010 — около $483 млрд), пенсионный фонд, инвестирующий в норвежские компании (объем на конец 2009 года — около $18 млрд), и собственно золотовалютные резервы, инвестированные лишь в высоколиквидные активы (объем на 31.03.2010 — около $33 млрд). Таким образом, все резервы разделены на три разные «кучки», которые управляются по-разному.Наиболее крупная «кучка» — Норвежский глобальный пенсионный фонд — инвестирует средства в широкий круг зарубежных активов. Свыше 60% портфеля ценных бумаг приходятся на акции публичных компаний. Помимо BP фонд является, к примеру, крупным акционером российских эмитентов, включая «Газпром», «Сургутнефтегаз», Сбербанк. Всего в российском портфеле фонда находятся акции более 50 компаний.Около 40% приходится на облигации, из них на государственные бумаги — менее половины. Фонд расширяет доступные классы активов. К примеру, в марте 2010 года было принято решение постепенно начать напрямую инвестировать в зарубежную недвижимость и довести ее долю до 5% активов. Видимо, чтобы воспользоваться открывшимися возможностями спада на рынках многих стран.Результат — долгосрочная среднегодовая доходность в иностранной валюте с 1998 года составила 4,66% (в реальном выражении — 2,70%), что является отличным результатом для фонда, управляющего сотнями миллиардов. Богатство норвежских пенсионеров не просто сохраняется, но и преумножается.Базовая модель финансовых рынков — модель ценообразования на рынках активов осз (сapital asset pricing model) — говорит о том, что риск и доходность связаны напрямую. Невозможно добиться увеличения доходности без увеличения степени риска. Иногда норвежские пенсионеры и несут неожиданные убытки, но они получают дополнительную доходность за этот риск.  
 

Земельные участки, Риэлтор гостиницы, риэлторские услуги, осз

Error. Page cannot be displayed. Please contact your service provider for more details. (24)